（写此文只代表一种信息分析过程，结论或相关信息仅供参考）

据每日经济新闻报道：

《每日经济新闻》记者昨日从美国证券和交易委员会网站上看到，在西班牙TelefonicaSA向美国证券和交易委员会所提交的资料显示，截止到10月25日，TelefonicaSA已经持有新联通 127840万股普通股，相当于联通全部已发行股本的5.38%。

另外，香港联交所公布的权益披露资料显示，截至10月15日，TelefonicaSA共持有中国联通130649万股股份，占中国联通全部已发行股本的5.5%。

也就是说，10天内，TelefonicaSA减持了2809万股新联通。

首先声明，我偷懒一下，这里不考虑在合并期间口径之间的差距，以及美国、香港股市和公告内容之间的差距。如果没有这些因素，确实是西班牙电信减持了2890万股股份。其原因何在？

第一，不应该是资金问题。为在重组后获得有利地位，西班牙电信在重组前通过收购股份，大幅提高了在新联通中所占的股份，是一个明显的战略布局。由于中国即将发放3G牌照，电信市场是全球少有的高速发展市场，西班牙电信改变在中国的战略可能性很小。相反，如果允许的话，西班牙电信的负责人应该更愿意在低价位增持新联通的股份。

第二，过去两年中，为维持在网通红筹5%的股份，TelefonicaSA几次购买股份，即使数量不大，也不放弃，可见TelefonicaSA积极维持其在中国网通的股份比例，这也可看出TelefonicaSA对中国市场的重视。

第三，在重组消息确定后，西班牙电信公布收购网通股票时，其股份从5%增持到7.22%，还未获得有关部门批准，更不用说增持到10%（或9.9%），而其收购的股份也是来自收购一个投资背景的大股东。

综合上面消息，大致可以判断，TelefonicaSA股份减持是上次股份增持的一个后续动作。原因可能是：

1、西班牙电信缺钱了，需要收回投资（这种可能性很小）。

2、上次增持并未获得大股东（或中国政府允许），不得以选择出售部分股份。

3、TelefonicaSA所持股份超过了已在网通持股的比例（5%），迫于压力出售超过部分的股份。

4、其他原因（欢迎补充）。

究竟是哪一种，我不知道，不过可以肯定，中国联通在TelefonicaSA和SK电讯两个外资运营商股东中协调的难度，远大于中国电信发行债券或引入外资运营商入股的难度。

近几日，新中国电信、新中国联通相继确定了新的中高层管理层，应该说此次电信重组已经进入了收官阶段。全新的竞争格局将逐步显现，不论结果如何，希望消费者能获得最大的好处。